미국 주식 전망 | S&P500 어디까지 떨어질까?

 

결론 : 경기 침체가 올 확률이 50%라면 3525까지 떨어질 수도 있다!

 

최근 S&P500 index(SPX)가 급락하고 있기는 하지만 아직도 경기 침체 수준은 아닙니다. 2022년 5월 11일 기준 SPX는 4001.05인데, S&P500 지수가 4000을 유지한 상태에서 경기 침체가 발생할 확률은 0에 가깝다는 것이 이 글을 작성한 DataTrek Search의 논조입니다.

 

"만약 S&P500이 3525라면 경기 침체에 있을 확률이 50:50이다."

 

S&P500 INDEX(SPX)는미국 대형주들의 퍼포먼스를 벤치마크하는 수치입니다. SPX는 올해 들어서 16% 하락했고 2022년 5월 9일에는 3991.24를 기록하기도 했는데, 이 수치는 2021년 3월 31일 이후 최저점이고 그때가 SPX가 4000 아래에 도달했던 마지막이었습니다. 

 

현재 미국의 경기는 인플레이션, 금리 인상, 러시아-우크라이나 전쟁, 중국의 코로나 락다운 등으로 인해 성장률 둔화를 보이고 있는 상태입니다. 

 

"만약 지금 정말로 경기의 하락 전환이 이루어지고 있는 중이라면 S&P500은 3000 정도의 수치여야 한다."

 

DataTrek은 현재 S&P500의 earning power - 문맥을 고려한다면 개별종목의 earnings(순이익)와 매우 유사한 개념으로 보입니다 - 를 주당 $218로 보고 있습니다. 그리고 이 수치는 현재 미국이 경기 침체에 빠져 들고 있다는 가정 하에 최고치를 상정한 것이라고 합니다. 

 

일반적 경기 침체(standard recession)의 경우 순이익(earnings)이 최고점에서 최저점까지 평균 26% 하락한다고 합니다. 2009년의 경우 최고점에서 최저점까지 57% 하락한 경우가 있긴 합니다. 

 

만약 26% 정도의 하락이 온다고 하면, 순이익(earnings)는 주당 $218에서 주당 $161 (=218*(1-0.26)) 까지 떨어질 것으로 예상할 수 있을 것입니다.

 

그리고 만약 경기 침체의 가능성이 50%라고 한다면 순이익(earnings)는 그 절반인 주당 $190 (=218*(1-0.13)) 정도가 될 것으로 예상하고 있습니다. 

 

DataTrek은 지난 세 번의 경기 침체 중 최저점의 PER(Price-to-Earnings Ratio)를 구했고, 2002년, 2009년, 2020년 각 경기침체의 평균적 PER은 18.5였다고 합니다. 

 

만약 경기 침체가 100% 발생한 상황이라면 순이익(earnings)는 주당 $161이 될 것인데, 현재 S&P500 지수인 4000을 대입해 현재의 PER을 구하면 24.8(=4000/161)이 될 것입니다. 

 

만약 경기 침체 가능성이 0이라고 하고 현재 순이익(earnings)인 $218이 그대로 유지된다면 현재 S&P500의 현재 PER은 18.3 (=4000/218) 입니다.

 

만약 경기 침체 가능성이 50%라고 하면 S&P500의 현재 PER은 그 중간인 21.1(=4000/{(161+218)/2})이 될 것입니다. 

 

위에서 언급했던 것처럼 일반적 경기 침체의 최저점에서 계산한 평균적 PER이 18.5임을 고려하고, 경기 침체가 발생할 가능성이 50%인 경우 S&P500의 순이익(earnings)은 현재의 주당 $218에서 13% 감소한 주당 $190임을 가정해보겠습니다. 현재 50%의 경기침체가 발생해있다고 한다면, PER로 역산한 S&P500은 3525(=190*18.5) 정도까지 떨어져 있어야 한다는 것이 이 글의 요지입니다.

 

만약 전형적인 경기 침체라면 S&P500의 순이익(earnings)은 현재에서 26% 감소한 주당 $161일 것이고, 그 경우 PER 18.5로 S&P500 지수를 역산하면 2978.5, 그러니까 현재 S&P가 3000 정도의 수치를 보여야 한다는 것입니다. 

 

따라서 지금 경기 침체가 50% 발생해있다, 혹은 경기 침체 발생 가능성이 50% 있다고 본다고 해도 S&P500는 그에 비해 높다고 보고 있으며 더 하락할 가능성도 배제할 수 없으니 조금 더 기다려볼 필요가 있을지도 모른다는 것이 결론입니다.

 

 

출처 : marketwatch.com

 

본 포스팅의 목적은 단순한 정보의 전달일 뿐 투자 권유나 종목 추천이 아님을 미리 밝혀둡니다.