모닝스타는 적어도 현재에는 아마존이 더 나은 종목이라고 보고 있습니다.
강력한 유통망, 온라인 플랫폼, 브랜드 파워를 모두 갖춘 아마존에 대항할 수 있는 소매기업은 거의 없습니다. 유일한 상대가 있다면 아마도 월마트일 것입니다. 그렇다면 현시점에서 둘 중 어느 것이 더 좋은 주식일까요?
아래는 두 주식에 대해 모닝스타가 분석한 수치입니다.
아마존 Amazon (AMZN)
- Price/Fair Value: 0.64
- Fair Value Uncertainty: High
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Capital Allocation Rating: Exemplary
월마트 Walmart (WMT)
- Price/Fair Value: 0.89
- Fair Value Uncertainty: Medium
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
Price/Fair Value 는 아마존이 낫습니다.
Fair value라는 것은 미래에 기업이 얼마나 강력한 현금 창출 능력을 가질 것이냐를 통해 현재 기업의 내재가치를 수치화한 것입니다. Price/Fair value는 현재 주가를 Fair value로 나눈 것입니다. 그 값이 1보다 작다면 저평가, 1 언저리라면 적정한 평가, 1을 넘는다면 고평가 되었다고 볼 수 있습니다. 이 수치만 두고 보면 아마존은 현재 36% 저평가되어 있고, 월마트는 11% 저평가되어 있습니다. 따라서 아마존이 보다 더 매력적인 가격으로 거래되고 있다고 볼 수 있겠습니다.
Uncertainty 측면에서는 월마트가 낫습니다.
모닝스타의 불확실성 점수(uncertainty rating)은 기업의 향후 캐쉬 플로우의 예측 가능성을 반영합니다. 예측 가능한 수준의 매출과 적당한 영업 이익, 그리고 적절한 레버리지, 예측 못했던 이벤트에 노출될 확률이 높지 않다면 불확실성은 낮다고 볼 수 있습니다. 반대로 매출을 예측하기 어렵고, 레버리지가 많고, 불운한 이벤트에 노출될 확률이 높다면 불확실성은 높을 것입니다.
모닝스타 측은 월마트의 불확실성 정도는 medium, 아마존은 high라고 보고 있네요. 이 부분에서는 월마트가 승자입니다.
Economic Moat 부문은 동점입니다.
모닝스타는 economic moat rating라는 것을 측정합니다. Moad는 우리말로 해자입니다. 성을 둘러쳐져 있어 성을 보호하는 해자 말입니다. 모닝스타의 moat rating은 경쟁업체들에 비해 얼마나 지속 가능한 수준의 장점을 가지고 있느냐 하는 것을 측정합니다. Moat를 가진 기업은 경쟁자를 물리치고 장기적으로 높은 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 모닝스타는 20년 이상 지속될 수 있는 경쟁력을 가진 경우 wide moat라고 표현합니다. 10년은 narrow moat라고 합니다. 그보다 짧을 것으로 예상되는 경쟁력을 갖거나 아예 경쟁력이 없는 경우 no moat라고 표현합니다.
모닝스타의 분석으로는 아마존과 월마트 모두 wide moat를 가지므로 동률입니다.
Capital Allocation 부분은 아마존이 승자입니다.
모닝스타의 capital allocation 점수는 기업의 대차대조표를 얼마나 잘 관리하는지, 그리고 적절한 투자를 하며 주주들을 보호하고 있는지를 봅니다. 점수는 주주들에게 이득을 얼마나 잘 환원하는지에 따라 exemplary(모범적), standard(표준), poor(좋지 못함)으로 나뉩니다.
아마존은 exemplary인 반면, 월마트는 standard입니다. 주주 보호에는 아마존이 낫다는 의미입니다.
최종적으로는 아마존이 나은 주식입니다.
모닝스타가 주식을 비교할 때 가장 중요하게 보는 것은 불확실성을 고려한 뒤 fair value보다 얼마나 할인되어있는지 입니다. 4~5개의 별을 받은 주식들은 저평가, 별 3개는 적정 평가, 별 1~2개는 고평가입니다.
아마존은 별 4개를 받았습니다. 월마트는 별 3개입니다. 모닝스타가 보기에는 현재 아마존이 더 좋은 주식입니다.
출처 : morningstar.com
본 포스팅의 목적은 단순한 정보의 전달일 뿐 투자 권유나 종목 추천이 아님을 밝혀둡니다. 글의 내용에 의견과 사실이 혼재되어 있을 수 있으니 참고로만 하시기를 부탁드립니다.
아마존의 전망에 대한 새로운 포스팅을 올려두었으니 참고가 되셨으면 합니다.
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