2023년 들어 미국채의 가격이 상승하고 있습니다. 지난 수요일에 일본이 현재의 초저금리 기조를 유지하기로 발표함에 따라 미국채 가격 상승에 더 탄력이 붙을 것으로 보입니다.
미국채 10년물의 수익률은 어제 3.374%로 마감했습니다. 화요일에는 3.534%였으므로 더 떨어진 것입니다. 채권의 수익률과 가격은 반비례합니다. 따라서 수익률이 떨어졌다는 것은 채권의 가격이 상승하고 있다는 의미입니다.
2022.06.17 - 채권 | Bond | 채권 수익률과 가격이 반비례하는 이유
채권 | Bond | 채권 수익률과 가격이 반비례하는 이유
채권(bond)은 "얼마를 빌렸고(융자금), 언제까지 갚을 것이며(만기), 이자는 얼마를 주겠다고 명시한 증서"를 말합니다. 채권은 정부나 회사 등이 자금 확보를 위해 발행할 수 있습니다. 채권은 일
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지난 수요일인 2023년 1월 18일 일본이 국채 매입 기조를 유지하겠다는 발표를 했습니다.
일본은 국채를 사겠다는 사람이 없어서 채권 가격이 떨어질 것 같으면, 즉 국채 수익률이 오를 것 같으면 정부에서 국채를 대량으로 매입하여 다시 채권 가격을 올리는, 즉 수익률을 떨어뜨리는 방식으로 저금리를 유지하고 있습니다. 채권을 매입하면 시장에 돈이 풀리므로 시장에 돈을 살포하고 있는 것입니다. 이와 같은 방식으로 저금리 기조를 유지하고 있는 일본의 국채 10년물 수익률의 상한은 0.5%에 맞춰져 있습니다. 일본에도 현재 인플레이션이 심화될 조짐이 보이고 있고, 엔화 약세가 지속되고 있어 지난 12월 일본 중앙은행은 10년물 수익률의 상한을 0.25%에서 현재의 0.50%로 올린 것입니다. 그래서 혹시 일본도 이제 양적 완화를 중단하고 금리 인상에 나서는 것이 아닐까 하는 우려를 했었는데 지난 수요일 일본은 현재의 기조를 유지하겠다는 발표를 한 것입니다.
일본이 이와 같은 발표를 하자 전 세계 주요 국가들의 채권 가격이 즉각적으로 상승하는 모습을 보였습니다. 왜냐하면 일본의 국채 수익률이 더 오를 것이라는 우려가 경감되었기 때문입니다. 일본 국채의 수익률이 오르면 일본인 투자자들이 해외 채권을 매도 - 타국 채권 가격의 하락, 타국 채권의 수익률 상승을 초래 - 하고 일본 국채를 사들일 가능성이 높아지기 때문에 이것이 전 세계 채권 시장에 미칠 파급력에 대해서 우려했던 애널리스트들이 많았습니다.
최근 발표된 소매업종 실적, 산업 생산, 공급자 가격 지수들은 경제 성장 속도가 둔화되고 인플레이션 압력이 호전되고 있음을 가리키고 있습니다. 상승한 유일한 지표는 주택 건설업자의 신뢰 지수인데 이것 역시 현재의 상황을 좋지 않다고 보고 있기는 합니다.
하지만 같은 수치가 주식 시장에는 독이 됐습니다. 다우 존스 지수는 1.8%, 빠졌고, S&P500은 1.6% 하락했으며, 나스닥은 1.2% 주저앉았습니다.
채권 수익률에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 앞으로 금리가 오를지, 내릴지에 대한 투자자들의 예측입니다.
최근의 채권 수익률 저하 현상은 5년 정도의 만기를 가진 채권들에서 두드러집니다. 이는 투자자들이 연준이 곧 금리 인상을 멈출 것이라는 것에 베팅하고 있음을 의미하는 것입니다. 연준이 금리 인상을 멈추거나 혹은 금리를 인하하게 되면 기존에 발행된 채권에 대한 수요가 증가하며 가격이 상승할 것이고, 채권 가격이 상승하면 수익률은 떨어질 것입니다. 현재 채권 시장에서 5년물의 수익률이 떨어지고 있다, 즉 5년물의 가격이 상승하고 있다는 것은 앞으로 신규 발행될 채권의 포면 금리가 떨어질 것에 투자자들이 베팅하고 있다는 의미로 해석할 수 있습니다.
다시 말해서 투자자들이 앞으로 채권 금리가 오를 것이라고 예측하면 기존 채권에 대한 수요가 줄어듭니다. 새로운 채권을 사는 게 더 많은 이자를 받을 수 있을 테니까요. 그렇게 되면 기존 채권의 가격이 떨어지고 기존 채권들의 수익률이 상승합니다.
반면 투자자들이 앞으로 금리가 떨어질 것으로 본다고 하면 이미 발행되어 있는 채권들에 대한 수요가 증가합니다. 신규로 발행되는 채권들은 표면 금리가 낮고 받을 수 있는 이자도 기존 채권들보다 적을 것이니까 말입니다. 그렇게 되면 기존 채권들의 가격이 상승하고 수익률은 떨어집니다.
2022년에는 미국이 기준 금리를 가파르게 올리며 채권 가격은 곤두박질쳤고 채권의 수익률은 가파르게 상승했습니다. 투자자들은 위험 자산인 주식을 매도하고 안정적으로 이자 소득을 올릴 수 있는 채권을 매입했습니다. 주식 시장은 폭락했습니다.
그런데 올해 들어서는 채권 수익률이 떨어지고 있습니다. 투자자들과 시장은 앞으로 금리가 더 이상 오르지 않거나, 오르더라도 천천히 오를 것이라고 보고 있습니다. 쉽게 말해서 현재 정도의 수익률은 유지될 것이라고 보는 것입니다. 인플레이션이 잡혀가니 과거처럼 금리를 빠르게 올리지 않을 것이고, 연준은 올해 동안은 올린 금리를 유지할 것이라고 했으니 안정적 수입이 확보될 수 있는 것이지요.
이번 2월 1일 FOMC에서 25bp 금리 인상이 있을지, 50bp 금리 인상이 있을지 잘 지켜봐야 할 것 같습니다.
위의 이미지처럼 시장은 이번 FOMC에서 25bp 금리 인상을 점치고 있습니다. 그러나 세인트 루이스 연준 총재인 제임스 뷸러드는 지난 수요일에 50bp 인상이 적절하다는 언급을 했습니다. 그리고 올해 말에는 연방 기금 금리가 5.25~5.50% 정도 될 것이라고 코멘트하기도 했습니다.
출처 : wsj
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